Equilibrando el precio del petróleo: Estrategias de la OPEP+
No fue una sorpresa que una reunión de alto nivel de ministros de la OPEP+ optara por mantener la política de producción sin cambios, ya que el mercado mundial de petróleo crudo está casi exactamente donde lo quiere el grupo exportador. El comité ministerial de la OPEP+ mantuvo los objetivos de producción actuales, pero señaló que algunos países habían estado produciendo en exceso y se habían comprometido a aumentar el cumplimiento.
Esto significa que los recortes voluntarios de producción de 2,2 millones de barriles por día (bpd) permanecerán vigentes al menos hasta finales de junio, uniéndose a los recortes existentes de 3,66 millones de bpd acordados en 2022. Los recortes voluntarios de producción están liderados por Arabia Saudita y Rusia, primer exportador del grupo que reúne a la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y sus aliados.
Los precios del petróleo crudo han subido en los últimos meses, con los futuros de referencia del Brent alcanzando un máximo de seis meses y acercándose a un centavo de US$90 el barril durante la negociación del miércoles.
La menor producción de la OPEP+, las tensiones en Medio Oriente por el conflicto entre Israel y Hamas y las señales de una demanda más fuerte han contribuido al repunte del Brent desde un mínimo de US$72,29 el barril el 13 de diciembre hasta un cierre de US$ 89,35el miércoles recién pasado. La OPEP+ no tiene como objetivo formal un nivel de precio del petróleo, pero se cree que la mayoría de los países miembros actualmente favorecen un precio más cercano a los US$90 el barril que los niveles de US$70 de finales del año pasado.
Con el precio ahora en ese nivel, el truco para la OPEP+ es conseguir que US$90 actúen como un ancla alrededor de la cual el precio pueda negociarse con la volatilidad diaria habitual, que a menudo es impulsada por titulares de noticias sobre eventos que amenazan la oferta o cambian la demanda anticipada. El riesgo es que se superen los US$90 dólares el barril y el crudo regrese a los US$100, lo que probablemente impulse una nueva ronda de inflación en los países importadores, además de perjudicar el crecimiento previsto de la demanda.
El Brent promedió alrededor de US$82,10 el barril en 2023, por lo que cualquier nivel muy por encima de ese nivel aumentará las presiones inflacionarias y hará que la flexibilización monetaria por parte de los bancos centrales sea aún más difícil de implementar. Los precios más altos del petróleo también pueden afectar la demanda, especialmente en las economías en desarrollo.
China, el principal importador de crudo del mundo, lideró la tendencia con llegadas en marzo de 11,68 millones de bpd, frente a los 11,16 millones de bpd de febrero. India, el segundo mayor comprador de crudo de Asia, registró importaciones de 5,07 millones de bpd en marzo, frente a los 4,55 millones de bpd de febrero, ya que la nación del sur de Asia compró más petróleo ruso, y las importaciones de la nación sancionada por Occidente alcanzaron su nivel más alto en ocho meses. de 1,53 millones de bpd.
Si bien la demanda de crudo de Asia es sólida, no se puede decir lo mismo de los márgenes de sus refinerías, que se han visto reducidos por los mayores precios del petróleo que no han sido correspondidos por aumentos de precios de los productos refinados.
El margen de beneficio al convertir un barril de crudo de Dubai en productos en una refinería típica de Singapur cayó a un mínimo de cuatro meses de US$4,22 el barril el 2 de abril, antes de recuperarse ligeramente para finalizar en US$4,3 el miércoles recien pasado. El margen se ha reducido un 56% desde el máximo alcanzado hasta ahora en 2024 de US$9,91 el barril, alcanzado el 13 de febrero.
La pregunta para el mercado es si los precios más altos del crudo y los márgenes de refinación bajo presión darán como resultado un debilitamiento del crecimiento de la demanda de importaciones asiáticas, o si la historia de la recuperación económica en China, serán suficientes para mantener sólida la demanda.
Ciertamente, la historia reciente sugiere que China tiende a recortar las importaciones cuando sus refinerías creen que los precios han subido demasiado, demasiado rápido, y recurren a los inventarios para mantener alto el rendimiento si la demanda lo justifica. Pero cualquier reducción de las importaciones de China viene acompañada de un retraso en los movimientos de los precios, ya que se necesitan alrededor de dos meses desde el momento en que se compra el petróleo para que llegue físicamente a un puerto chino.
* Publicado originalmente en Diario Estrategia, miércoles 10 de abril de 2024.